资本大鳄的“围剿”下，创投新星如何“以小博大”？|CCF-GAIR2017

所以我实在投后反对也是新的机构比较较为有优势的地方。我们最近在硬件方面的投放还是较为大的，就是AI+硬件这一块。谈及硬件，一个最重要的问题就是供应链怎么解决问题，怎么以低于的成本作出质量最低的东西。很多创业者很有可能就是软件名门，对供应链的问题并不是那么理解。

我们有一个同事原本在富士康有大约10年的工作经验，他不会手把手的老大创业者解决问题供应链的问题，可以让他的产品在市场上更为有竞争力，这也是我们在投放上面给与的一些附加值。林恩峰：只不过做到投资也是一门做生意，只是跟大家做到的创业不一样。

创业是把技术转化成商业，而投资面临的是资金。资金市场上每个投资者的钱都是钱，但每个投资者的钱背后的价值是不一样的。

因为我们有产业背景，在通讯信息、医疗领域有将近20年的溶解，团队成员在许多公司兼任过低管，甚至自己创过业，所以有很多的资源可以给被投企业。我们在跟创业者交流的过程中找到，只要他们不愿跟我们共享，早期我们都会老大他接入一些资源，对我们来说，也是想要通过这些产业资源去检验这个项目，许多创业团队也较为讨厌。我们作为一个新一代机构，有可能规模小、品牌小，所以我们也不会更加探讨，因为每个投资机构都有自己的专长，创业者也有擅长于的部分，我们也是利用自己擅长于的方面，还包括人力资源、产业背景，共享在企业经营过程中的经验等等。所以无形当中我们早期就可以给他们电子货币。

这也是创业者不愿跟我们展开共享和交流的地方，也期望我们需要引导他们，在资本市场上需要协助他们。于光东：我实在这个话题一挺有意思，我是这么看的，尤其热情的创业者不在乎拿谁的钱，不是尤其热情的创业者一定要拿一家知名机构的钱，给自己做到个背书。急弯转弯，这句话不合适新一代投资机构。不管怎么转弯，老牌资本还是在前面堵着你，你不能是取道，或者是变道。

多达品牌投资机构是很难的，品牌是一个累积的过程。2013年我也套了点现能到投资，转了很多知名的天使基金，直到今天为止，我还没看到过一分钱的报酬。

后来我找到，为什么我没有看到钱呢？是因为2013年有一个风口叫作O2O，当时得意的投资人都转了O2O，后来我找到这个行业是用上一个风口赚到的钱引爆一个风口，去反哺创业者。只不过VC界是一个“慈善机构”，是给大家做到慈善的，大家都在等着下一次风口。我们怎么跟这些大佬们比忽悠风口的能力呢？不了比。后来我们就想要，我们比大佬强劲在哪儿？不能变道。

我比大佬年长，所以我们VC的结构从一开始就没投资经理，没投资总监，就我们三个人像拉车一样，用我们十几年的经验亲力亲为的干。我坚信沈南鹏认同会这么腊，我坚信我用刻苦或许需要跑到他那个高度。还有一个尤其最重要的点，我们钱少。

孙正义可以在一个真空环境下用1000亿美金，可以把AI公司一网打尽。当真就是个二八原则，跟赌一样，到了澳门以后把赌桌全包了，当真最后的赔率认同是1比9，那个1把所有的成本交还来，1000亿能乘2倍，取得2000亿，这早已是全世界最牛的VC。咱们没钱，怎么办？不能滚项目，无法抢走项目。

很多大基金都可以抢走，我们抢走没法，所以我们怎么办呢？我们有一个逻辑就是看产品，因为我们实在趋势不是嘴上说道的。我是创业者名门，我常常跟投资人交流，我说道你转什么？他说道投AI行业。我说道AI行业在消费者的心里是什么概念？我根本没看完AI行业，但是我想要我看的一些产品有可能用了AI、大数据、云计算等应用于场景，所以我们不愿和创业者一起去仔细观察。我们找到所有的VC都说道要做到转后，但实质上他为首了一个90后的投资经理或者客服回来项目，我实在这无法给创业者带给确实的协助，我们是合伙人特地做到转后，老大你解散、想要辙、去找人。

360或是百度名门的技术人员在我这里汇聚，然后我们不会把技术人员导向有市场需求的企业。我不说道老牌投资机构的作法对不该，我不能说道我们这些新一代的投资机构，我们与其更佳，不如有所不同。

经常凯斯：我实在竞争必须守正胆怯这两条路。守正方面，无论是AI还是其他的方面，还是必须把解读、自学、研究的东西确实地做到坚实。我们的机构虽然是新的，但是还都是一些老面孔，大家无论是在投资行业还是创业领域都有一定的时间累积，我坚信大家都累积了一些经验，这是守正。

胆怯方面，我们在思维是不是差异化的踢法。我们最初的定位就是想要做到一个产业资本和金融资本的连接器，说白了就是期望需要从产业的角度多给公司带给一些协助。

所以我们从最开始就和头条、美团有一个较为好的关系，无论在技术方面、流量方面还是数据方面，他们也期望需要跟一些新的企业有更佳的合作。只不过主要就是这两方面，至于能无法急弯转弯，显然还是必须时间去证明。投资这个事情有可能和其它的很多行业，特别是在是和TMT行业不过于一样，它的网络效应没那么强劲，所以即使作为一个新的基金，还是有机会在市场上有自己的地方，然后渐渐做到大。刘思齐：我尤其讨厌林总提及的“钱就是钱”，如果我是一个创业者，你回答我是拿老牌机构的钱，还是拿新一代机构的钱，我只不过没过于大所谓，但是我会很侧重一点，就是负责管理我这个项目投后管理的项目经理，他是不是解读我的商业模式和点子。

我们下一个问题是有关投资风险的，相对于老牌机构来说，新一代机构忍受风险的能力有可能偏弱一些，而AI领域正是一个商业模式、成熟度非常低，而且营收也是非常低的行业，所以我想要请求台上几位嘉宾，每个人融合自己投资的AI领域的项目，谈谈你们是怎么样评估风险，怎么样做到风险把触。李潇：怎么来掌控风险，我实在不要去执着风口。

现在有可能某种程度是中国，还包括全球都是这样，风口、赛道被谈得觉得是过于多了。我们本来是做到一级市场的，但是在中国，一级市场被相当严重二级化。但是对一级市场而言，理论上谈我们都是做到的长线价值投资，不应当有这样一个板块。

风口并不是一个好的东西，当风一起的时候，你想要识别风险的可玩性逆大，大家不要给自己减少可玩性，这事早已很难了，你实在你比起别人聪慧多少倍，能识别出有风险吗？另外，当风口一起之后，项目的估值都显得很高，再行好的项目你也赚到将近钱了。所以我实在这是一个投资哲学的自由选择。从我们明确的案例而言，AI我们注目了十分宽的时间，有些项目转的时候知道不告诉它是AI，我们2015年A轮转摩拜单车的时候，真不知道它跟AI有什么关系，就实在它是一种共享经济，但是后来找到它累积了很多的数据，它用了很多的AI技术，所以有时候感叹无心插柳柳成荫，有可能你还是知道要回答自己的内心，他做到的产品是不是知道很好，是不是不具备很强的颠覆性，是不是给用户、给你所在行业的上下游带给了很多的价值，这是最核心的问题。

另外一点，我实在还是要告诉自己要投什么、不转什么。荐个例子，在AI这个风口刚刚一起的时候，大家都期望去投一些通用型的底层技术，但是我们指出，通用型的底层技术早晚都会被互联网巨头所代替，今天竞争的环境还是很险恶的，特别是在中国，所有的巨头虽然早已赚到了很多钱，但他们一点都不闲着，他们在人才、资源、数据方面的投放是十分大的，你说道你怎么跟他们竞争？很多做到图像识别、语音辨识的兄弟们刚开始都说道要做到一个标准化的技术，后来都找到只好南北了行业的应用于，因为巨头都对外开放了。所以我们有了这样的理解之后，我们从一开始自由选择AI的标准时候就更加偏向于去找一些行业的基础应用于，因为它通过应用于产生了实实在在的商业价值，这是我们自由选择一些项目的标准。

陈昱：我实在投资机构最后的目的还是赚，无论是从赚还是从风口的角度来说，最差的手段就是掌控估值，我并不是尤其表示同意说道现在AI是风口，所有AI的项目估值都低。实质上有很多项目有清晰的商业模式，没说用了现在风行的AI技术。但是它的估值是比较低廉的，原因就是他们这些创始人没尤其活跃的去找投资，或者说他在做到很有挑战性的东西，但是他过往的背景有可能只是著名互联网企业的一线的工程师，大家会给他太高的估值。但是我如果从显技术的角度辨别出有他否有做到这件事情的能力，在别人不肯使出的时候我去使出，比较这个估值就较为更容易讲下来。

我就荐我同学的例子，现在大家都很熟知，就是外出问问的李志飞，他2012年回国的时候就是拿了一个小程序去四处去找投资人，当时要的估值就是600万美元，但是除了真格、红杉以外，大家都不告诉他做到的这个东西有什么用，无非就是在文本框里输出一个问题，然后它通过谷歌、百度把搜寻结果汇总以后，再行去输入一个答案，都是最基本的应用于。这个东西当作一个小工具玩游戏可能会较为炫酷。大家看到它的商业前景，而且他当时也就是一个在谷歌工作了两年的工程师，没有人寄予厚望他，所以当时他的估值就尤其较低。

从投资人的角度来看，在做到早期投资的时候，你必需去挖出类似于这样的项目，它有它的闪光点，有它的相当大的潜力，但是它的估值没几乎获释，你转回这样的项目以后，你才有可能赚到到钱，不然你出来一个项目就给5000万美元、1亿美元，我坚信这样的报酬认同是会尤其好的。所以从风控的角度来说，我实在第一层风触就是估值。其次，你一定要转你自己不懂的领域，比如说我自己在谷歌里面，我告诉谷歌的技术架构是怎么做的，所以我就较为不敢投那些云、大数据、分布式数据库这种稍底层技术架构的东西，因为我看得懂这些东西，然后我能和创始人交流技术细节，我在做到滴滴的时候，需要去回答他一些很深的问题，获得一些详尽的数据，并且作出辨别。但是你如果让我转一些我几乎有所不同的领域，比如说半导体行业，我就没这个能力去理解它，从这个角度来说我是会摸这个领域的，我告诉我自己的边界在哪里，从科学知识层面上来说这是一个尤其好的风触手段。

林恩峰：作为风险投资，它本身就不存在风险的概念，作为投资人来说，无非就是如何去辨识哪些是主要的风险，哪些所谓主要风险。在受限的条件下利用自己的逻辑辨别展开决策投资。

在创业项目中，它实质上就是一个现金流的游戏，投资者实质上是一个资本性的输出现金流，更加最重要的是这个项目需要在可意识到的时间里产生自己的现金流，这是较为关键的一点。我们这种投资机构因为有产业背景，所以在早期认识项目团队的过程中就不会选育一些产业资源去检验他们的产品，在过程中理解创业团队背后的人性情况来回避团队风险。

产品的风险跟市场的风险大部分需要辨识，如果在这个过程中你还是错误的，我实在这也是一个概率事件，你也不有可能百分之百做到对。于光东：掌控风险我是这么看的，我仍然实在VC行业是一个技术+艺术的活儿。

比如说我们做到尤其早期的投资的时候，企业可能会给你一个尤其将来的逻辑，实质上你只必须辨别一件事，就是他能无法把这个事做。只不过我坚信创业者是最接地气的，今天投资人如果想要减少风险的话，我实在更加最重要的是一个跟创业者同频的过程，如果今天创业者想要在这个领域创业，我坚信任何一个创业者都会对这个行业展开十分详尽的研究。如果我们和创业者能在一个行业里和他们想要研究的领域中，一起把这个公司做目标的方向，我实在最少在你转的这个公司里面，它的成功率就大大提高了。

我为什么说道它像一个艺术呢？如果我们今天投所有的公司，顺利的所有的都在我的麾下，我实在这不太可能的。过往我们可以说道那些大佬辨别顺利了，但不一定未来的10年他们还能辨别顺利，因为知识结构的转变、社会的转变等。

所以怎么样减少风险？我实在就是张贴地，跟创业者同行，让你转的企业需要提升成功率，对于你的基金来说就是减少风险。反过来对于创业者来说，你如果跟他同频的话，创业者也有一个好的地方，创业者为什么要融资？融资最重要的一个理由就是和投资人一起减少风险，提高成功率。我指出投资最重要的就是躺在地上跟创业者同频。另外一个就是自己的能力圈。

我会看产品，所以我就不会注目它未来的递归。在初期我也不辩论商业模式，我也不辩论数据，我也不辩论你未来在行业里面不会有什么地位。我的合伙人做到了20年的投资，他上来就不会跟这些人辩论你的架构应当怎么样搭乘，未来怎么样解散，什么样的商业模式较为合适你，大家就有各自的能力圈，就把自己的能量带来创业者，我实在这对基金和创业者来说就是减少风险，我指出任何一个人的能力圈再行大，投多达30家以上的公司，完全就并不大有可能夸奖，舍比得远比更为最重要。经常凯斯：掌控风险是投资机构每天都做到的事情，我们要做到的就是辨别风险。

怎么辨别，它的反映形式是什么？对于早期投资来说，收益只是一个较为表象的形式，讲收益还较为早于，早期的投资类似于西天玄奘一样，九九八十一无以怎么过，我们是不是要把它事前都想好，每一无以怎么抵挡寄居，这是太早的事情。但是也跟西天玄奘一样，大家辨别风险的时候，很无法这几个人是不是在路上打零工能力尤其强劲，能无法大大自己花钱盘缠来作为他们风险强弱的表现形式。对于AI或者其它的领域，早期投资风险辨别的角度更好的是它的产品能力强劲不强劲，技术能力强劲不强劲。

另外一个，风险掌控不仅是投资的时候做到的事情，它是跨越到募、投、管、弃的全生命周期的，我们有自己的擅长于点，我们不会辨别这个项目和我们的能力是不是给定，是不是合适我们的项目，为什么这个项目我们能获得，而别人拿将近，这也是我们必须问自己的事情。刘思齐：我找到嘉宾们都很能谈，每一个问题都可以发展成一个自己的演说，我们现在时间早已超强了，最后请求台上的嘉宾每个人简短地送来一句话给创业者。经常凯斯：AI并不是一个行业，它只是一个工具，比起于移动互联网来说，它更加看起来早期的软件，它所起着的仅次于起到是协助大家已完成现有早已能已完成的事情，但是可以大大地提高效率，所以我实在对AI的创业者来，更加最重要的是要想起怎么用AI去转变一个行业，怎么在转变行业的同时大大地提升你的竞争壁垒，而某种程度就是指技术的角度抵达，为了技术而技术。于光东：我们做到投资的跟创业者都一样，都是要怀著一个空杯的心态，大大地自学，大大地更替，大大地让自己清零，大大地让自己自学新的东西，你才有可能产生这样的嗅觉，然后去寻找那些原本大家看上去什么都不是的东西，最后政治宣传这个行业。

就像iphone，如果我们随波逐流，我们一定做到不来最出色的产品，iphone刚出来的时候，全世界几万家媒体都抨击它，说道它是一个玩具。还包括京东出来的时候，全世界的人都会抨击它，甚至它的投资人都说道这个公司什么都不是。所以我实在对大家来说要有空杯的心态，对我们来说都一样，新的开始、路在脚下，新的去了解自己、了解这个世界。林恩峰：不管是投资人还是创业者，只不过我们都是一个滑行道上的人，我给大家几个建议，一个是做到自己能力跟资源相匹配的事情，第二是学会不做到什么比做什么更加最重要，第三是要学会玩游戏好现金流游戏。

陈昱：现在很显著是一个流动性不足的时代，AI又刚好是这个时代的风口，所以说道对于创业者来说，现在是融资最差的时候，期望创业者需要抓准这个机会，在风停下之前赶紧先去融大把的钱。融到钱以后把牛皮也吹出去以后，还是期望大家踏踏实实地挣钱，把吹出去的牛皮给圆了，期望在未来的5年、10年中国能出一大批以AI技术为基础的独角兽，让技术使大家的生活显得更为幸福。

李潇：我想起一句老话，“广积粮”，如果做到AI创业的，要就让大大地累积你的数据和人才，“低筑墙”，在你做到AI的过程中，一定要就让如何创建你的壁垒。最后是“急称王”，不要仍然就让做到十分无以的事情，而要就让如何在行业中寻找有价值的点。刘思齐：我前段时间跟全球仅次于的二级市场的一个基金经理交流的时候，他说道现在的分析交易发展这么慢，我的工作过几年有可能就不会被代替了，但是你们做到VC投资还是较为好的，因为VC投资不是标准化的投资标的，所以你的工作被AI代替的可能性不是那么大，今天我看见现场我们的讲话也有搜狗给大家动态翻译成，我大胆设想一下，有可能5位以后，我们CCF-GAIR大会上也不会经常出现一位人工智能的主持人，那时候我的工作也没了。

所以我想要我们投资人、创业者都要想象一下，到那时候，人工智能代替我们很多真人所擅长于的工作的时候，还有什么是所能做到的，还有什么是我们人类所擅长于的。更加多关于CCF-GAIR 2017报导，可注目专题。原创文章，予以许可禁令刊登。

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